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责任编辑：于健 SF069朱海斌/文央行最近一段时间的货币政策操作令人眼花缭乱。3月22日，紧随着美联储的加息，中国人民银行宣布上调公开市场操作利率5个基点。4月13日，央行公布的金融统计数据显示M2增速回落到8.2%，社会融资规模增速跌至10.5%，这是2002年公布社融数据以来的历史新低。4月中旬，路透社报道央行允许商业银行放松存款利率自律上限，大额存贷利率和存款利率可适当提高上浮区间10%（即15个基点）。这实际上相当于一次小型的非对称加息。

几年前，招商蛇口就提出“前港、中区、后城”模式布局产业新城，意在以港口先行、产业园区跟进、配套城市新区开发，从而实现成片区域的整体发展。管理层的算盘打得很好，一方面通过集团“输入”低成本土地，使得公司存量地产业务具有竞争优势；另一方面通过合并提升非传统地产业务，使公司业务多元化，从而增量上可以对冲传统地产的周期波动。

中国工程院院士邬贺铨指出，5G性能跟4G比有非常大的提升，5G增强移动宽带、广覆盖、大连接，超可靠、低时延。5G主要是增强移动宽带，这包括工业互联网的应用。邬贺铨预测，2035年工业互联网会占5G整体收入的80%。中国移动通信集团公司党组成员、副总经理李正茂表示，“5G构建起万物互联的核心基础能力，不仅带来了更好的移动通信体验，更肩负起了赋能垂直行业的历史使命，与智能化技术一起引领第四次工业浪潮。”

11月内外变量交织，内部改革政策的消化在情绪憧憬过后面临效果的考验，外部地缘政治进入密集扰动期。“三高”指标下，美联储加息节奏和美国核心企业盈利水平决定了处于当前估值高位的美股未来能否延续十年长牛，若有所波动，高估值的美股并没有足够的安全边际，同时也会对新兴市场的风险偏好有所打压。高层集体表态探明政策底，结合经济政策与理财、私募资管细则的推出，政策继续从行政导向转为业务导向精细化运作。政策估值和情绪处于历史底部，政策落地有望催生市场底。但这次内外部背景的复杂使得中期转势将更曲折，资产类别内的分化也将加剧。未来若能看到资金供求关系改善、企业基本面出清拐点、风险偏好逆转，事情将向好的方向变化，在此之前重视权重板块的企稳和资产质量对于基金产品的甄选将优于博弈反弹。

兰格钢铁研究中心主任王国清认为，从钢铁行业周期看，随着全国室外施工逐步进入旺季，钢材需求将渐入佳境。此外，批复投资项目陆续开工，尤其是基础设施投资项目新开工规模都将超出去年水平，将引发钢材采购量的增加。叠加制造业需求改善、钢材外需环境有可能改善等因素，预计二季度中国钢材需求形势将会逐步好转。

房地产投资统计意义由两个变量组成的。第一买地，第二建安，两者加起来是房地产投资。如果我们观察未来房地产投资，无非是关注购地投资和建安投资变化。图四这三条线逻辑非常清楚，三条线中间最开始变化的线，或者对能引领其他线变化的线是虚线，这就是我们房地产调控。首先有房地产调控，有利率的抬升，所以导致出现了销售下滑，如果销售不好与它紧密相关的建安投资就不好。房地产最主要的融资来源不是贷款也不是债券，而是销售回款。在历史周期中，这个规律目前没有被打破。（图四）